从炭黑龙头到新型碳资料公司
栏目:企业动态 发布时间:2019-05-15 09:16
事件:公司公告拟由公司全资子公司青岛黑猫和新加坡黑猫独彪炳资6188 万元设立全资孙公司青岛黑猫新资料钻研院有限公司,运营范围包含以炭黑为主的纳米复合碳资料、单.........

事件:公司公告拟由公司全资子公司青岛黑猫和新加坡黑猫独彪炳资6188 万元设立全资孙公司青岛黑猫新资料钻研院有限公司,运营范围包含以炭黑为主的纳米复合碳资料、单、多层石墨烯粉体、氧化石墨烯浆料、碳纳米管及相关复合资料的研发、消费及销售。同时由其投资1.54 亿元新建“新资料研发及消费中试基地、国际竞争技术创新中心项目”。

开展绿色轮胎局势所趋:新的轮胎标签法要求轮胎更多的使用更具绿色环保的低滚阻性和高补强性的新型绿色资料,从而降低二氧化碳排放及汽车油耗,在国际资源危机和节能减排的呼声下局势所趋。目前国际上通行的方法是在轮胎中添加白炭黑来降低轮胎滚阻和生热,但是白炭黑并非炭黑,使用白炭黑的弊端在于一方面会扭转现有轮胎的消费工艺,导致轮胎企业消费的不不变性;其次必要添加十分多的添加剂,增多轮胎企业老本,因而白炭黑在推广上还存在必然艰难。公司近年来不停致力于绿色炭黑新产品的研发,在现有炭黑产品上通过后端办理工艺取得新型高端轮胎填充原料,并获得了相应钻研成就,公司本次拟建的中试安置是该类产品由中试走向批量的必经阶段,待中试完成后有利于公司开拓高端绿色轮胎填充资料市场,为未来大规模量产奠定根底,合乎绿色轮胎开展趋势。

旺季降临,供应紧张下炭黑景气有望继续提升:供给侧厘革是炭黑行业景气显着改善的核心起因,近期在环保督查的影响下,山东、山西及河北等炭黑主产区面临十分严重的限产,行业均匀动工率仅5 成摆布,受影响的炭黑企业库存重大偏低,压低下月订单量。后续”2+26”还将连续影响炭黑行业供应,我们认为本轮炭黑行业的连续紧张有望不停连续到明年4 月。需求方面,随着汽车保有量增多,庸俗轮胎需求不变性越来越高,9 月份之后庸俗需求有望恢复,依据卓创资讯,9 月炭黑行业涨价800-1000 元/吨,原料方面遭到炭黑产能受限需求减少影响,炭黑主要原料煤焦油供应相对宽松,动工率降低价格高位回落,我们测算提价后黑猫的动态盈利已经扩充至900 元/吨摆布。旺季到来之后,随着供给侧进一步限产及库存的逐渐消化,供需矛盾晋级下炭黑价格继续看涨。

完善财富链规划,增多新的业绩增长点:公司目前已经造成了以炭黑产品主导、焦油深加工和白炭黑为两翼的综合性焦油深加工企业。公司作为炭黑龙头企业在规模、安置、采购、环保劣势鲜亮,面对高庸俗具备更强的议价才华,除了一直通过扩充现有规模、循环经济一体化、降低老本外,我们认为公司将来价值的提升,还体如今以下四个方面:1)通过供给侧厘革的契机,积极整合炭黑行业,进步市场占有率;2)积极开展特种炭黑产品,炭黑目前67%用于橡胶类产品,而橡胶中70%用于汽车轮胎,相当于汽车轮胎目前只占炭黑需求的50%,公司还有此外50%的市场正处于开放起步的阶段。公司通过乌海在建的2 万吨/年特种炭黑项目,切入非橡胶特种炭黑领域。特种炭黑具有技术含量高、所需原料少、产品附加值高等长处,可宽泛用于涂料、油墨、通信、电子、电缆、光缆、高能电池、感光资料、印染等领域,我们大约年内可以生产品。特种炭黑项目作为高端种类一吨售价在15000~20000 元/吨,吨净利是普通种类的几倍,差别化的产品规划将提升公司将来产品的合作力;3)公司现有上游100 万吨焦油深加工产能,将来将进一步围绕焦油深加工财富链条完善、丰硕公司产品序列;4)在现有炭黑产能的根底上停止新的技术革新,满足绿色轮胎的开展需求。我们认为,供给侧厘革使得炭黑行业景气回升公司业绩显着改善,在此根底上公司通过开展积极停止行业整合、开展差别化产品、在现有产品上停止技术革新、充裕发掘财富链高庸俗价值,从而弱化了本身的周期属性,综合合作力将一直加强。

盈利预测与估值:我们认为炭黑行业连续的供给侧厘革将中恒久利好炭黑行业,公司作为行业龙头弹性大,依据我们测算,炭黑与煤焦油价差每扩充100元,将增厚黑猫7000 万元净利润。思考将来特种炭黑产能释放,将来公司常态利润在6 个亿以上,赐与18~20 倍PE,恒久看合理市值将到达108~120亿摆布。我们大约公司17~19 年的EPS 别离为0.70、0.84 和0.96 元,维持买入评级,目的价16 元,重点引荐!

风险提示:庸俗需求大幅下滑的风险,炭黑行业环保执行不严的风险,合作对手大幅扩产的风险,海外市场反倾销的风险

黑猫股份(002068)

增发完成彰显公司自信心:公司公告增发完成,这次公司共发行1.2 亿股,发行价格5.74 元/股,募集资金总额6.9 亿元,发行对象根本为公司的控股股东和实际控制人,锁按期3 年,此次增发主要用于归还银行贷款,同时操作炭黑行业整合的机遇开展高附加值、高毛利率的产品,为公司将来的开展提供了强有力的资金撑持。